안녕하세요. 오늘은 은 가격 폭등이유와 중앙은행 외환보유고 구성 변화, 전기화 산업, 인공지능 및 공급 측면의 제약요인에 대해 알아보겠습니다.
금과 은의 가격 관계 변화
금과 은의 가격 비율은 과거 50년간 평균 67배 수준을 유지해 왔습니다. 그러나 최근 6년 사이 이 비율은 평균 84배까지 상승하였으며, 2025년 5월에는 104배까지 확대되었습니다. 이는 역사적으로 두 번째로 높은 수준으로, 은이 금에 비해 상대적으로 저평가된 상태를 나타냅니다. 이러한 현상은 경제적 불확실성이 확대될 때 안전자산으로 인식되는 금으로 자금이 집중되는 경향에서 비롯되었습니다. 코로나19 팬데믹 이후 금 가격이 큰 폭으로 상승하면서 금과 은의 가격 격차가 역사적 평균을 크게 벗어나게 되었습니다.
그러나 시장에서는 이러한 극단적 비율이 장기간 지속되기 어렵다는 인식이 형성되었고, 결과적으로 은 가격의 반등 가능성에 대한 기대가 높아지는 계기가 되었습니다. 역사적으로 금이 먼저 급등한 후 은이 뒤따라 상승하는 패턴이 반복되어 왔으며, 이러한 캐치업 현상은 2025년에도 유사하게 나타났습니다.
중앙은행의 외환보유고 구성 변화
전 세계 중앙은행들의 외환보유고 구성에서 달러 비중이 점진적으로 감소하는 추세가 관찰됩니다. 2017년 약 64%였던 달러 비중은 최근 50%대 중반까지 하락하였습니다. 이러한 변화는 특정 국가에 대한 경제 제재 조치가 강화되면서 달러 표시 자산에 대한 의존도를 낮추려는 움직임에서 비롯되었습니다. 러시아의 우크라이나 침공 이후 미국이 러시아의 달러 자산을 동결하고 국제 결제망에서 제외하는 조치를 취하자, 여러 국가들은 외환보유고의 다변화 필요성을 인식하게 되었습니다.
그 결과 중앙은행들은 금 보유량을 증가시키는 방향으로 정책을 조정하였습니다. 금 가격의 강세는 이러한 중앙은행의 수요 증가에 크게 영향을 받았으며, 금 가격 상승은 결과적으로 은 시장에도 긍정적 영향을 미치는 요인으로 작용하였습니다. 탈달러화 움직임과 실물 자산 선호 경향이 결합되면서 귀금속 전반에 대한 투자 심리가 개선되는 효과가 나타났습니다.
전기화와 산업 수요 확대
은은 전체 수요의 약 60% 이상이 산업용으로 사용되는 특징을 가지고 있습니다. 최근 전기화와 디지털화가 가속화되면서 은의 산업 수요가 구조적으로 증가하는 양상을 보이고 있습니다. 태양광 발전 설비는 은 수요 증가의 핵심 요인 중 하나로 꼽힙니다. 태양광 패널 제조에는 높은 전기 전도성을 가진 은이 필수적으로 사용되며, 각 패널당 약 20그램의 은이 소요됩니다. 글로벌 태양광 설비 설치가 빠르게 확대되면서 태양광 부문의 은 소비는 2015년 대비 약 300% 증가한 것으로 추정됩니다.
2024년 기준으로 태양광 부문은 전체 산업용 은 수요의 약 29%를 차지하며, 이 비중은 계속 상승할 것으로 전망됩니다. 전기차 역시 은 수요 증가에 기여하고 있습니다. 전기차는 내연기관 차량에 비해 약 67%에서 79% 더 많은 은을 사용하는 것으로 분석됩니다. 전기차 배터리 관리 시스템, 전력 전환 장치, 각종 센서 및 회로에 은이 광범위하게 적용되기 때문입니다. 전기차 시장의 성장세가 지속되면서 자동차 부문의 은 수요는 연평균 3% 수준의 성장률을 기록할 것으로 예상됩니다.
인공지능 인프라와 데이터센터 확대
인공지능 기술의 발전은 대규모 데이터센터 구축을 필요로 하며, 이는 전력 인프라와 통신 장비에 대한 수요 증가로 이어집니다. 글로벌 정보기술 부문의 전력 용량은 2000년 약 0.93기가와트에서 2025년 약 50기가와트로 약 53배 증가한 것으로 집계됩니다. 데이터센터의 서버, 네트워크 장비, 전력 공급 시스템에는 높은 전도성과 신뢰성을 확보하기 위해 은이 사용됩니다. 인공지능 모델 학습과 추론을 위한 고성능 컴퓨팅 인프라가 계속 확대되면서 이러한 설비에 들어가는 은의 양도 증가하는 추세입니다.
5세대 이동통신 기술 보급 역시 은 수요 증가 요인으로 작용합니다. 5G 기지국, 안테나, 회로기판 제조에 은이 필수적으로 사용되기 때문입니다. 전자 및 전력 부문의 은 수요는 2024년 약 4억 6천만 온스로 사상 최대 수준을 기록하였습니다. 디지털 경제의 물리적 기반이 확대될수록 은에 대한 산업 수요도 구조적으로 증가할 것으로 예상됩니다.
공급 측면의 제약 요인
은의 산업 수요가 빠르게 증가하는 반면, 공급 측면에서는 제약이 존재합니다. 광산 생산은 환경 규제 강화, 신규 광산 개발에 대한 투자 부족, 기존 광산의 품위 저하 등으로 인해 큰 폭의 증가를 보이지 못하고 있습니다. 이러한 수급 불균형은 구조적인 공급 부족 상황을 초래하고 있습니다. 은은 주로 다른 금속 채굴의 부산물로 생산되는 경우가 많아, 독립적인 은 광산 생산만으로는 증가하는 수요를 충족하기 어려운 측면이 있습니다.
재활용을 통한 공급도 일정 부분 이루어지고 있으나, 산업용으로 사용된 은은 회수율이 낮아 재활용 공급 확대에도 한계가 있습니다. 공급 제약과 수요 증가가 맞물리면서 은 시장은 수년간 공급 부족 상태가 지속되고 있는 것으로 분석됩니다. 이러한 구조적 공급 부족은 가격 상승 압력을 높이는 주요 요인으로 작용하고 있습니다.
투자 수요 증가
산업 수요 외에도 투자 수요의 증가가 은 가격 상승에 기여하였습니다. 2025년 상반기에만 은 상장지수펀드로 약 9천 5백만 온스가 순유입되었으며, 이는 2024년 전체 유입 규모를 초과하는 수준입니다. 상장지수펀드를 통한 은 보유량 증가는 시장에서 거래 가능한 은의 양을 줄이는 효과를 가져옵니다. 인플레이션 우려, 달러 가치 하락 가능성, 구조적 공급 부족에 대한 인식 등이 투자 심리를 자극하면서 은에 대한 투자 수요가 확대되었습니다.
금 가격이 이미 높은 수준에 도달한 상황에서 상대적으로 저평가된 것으로 인식되는 은에 대한 관심이 높아진 점도 투자 수요 증가에 영향을 미쳤습니다. 일부 기관 투자자들이 은을 전략적 금속으로 인식하고 포트폴리오 비중을 늘리는 움직임도 관찰되었습니다.
결론
은 가격의 급등은 금과의 역사적 가격 비율 조정, 중앙은행의 외환보유고 재편, 전기화 및 디지털화에 따른 산업 수요 증가, 공급 측면의 구조적 제약, 투자 수요 확대 등 여러 요인이 동시에 작용한 결과로 평가됩니다. 전기화와 인공지능 인프라 확대 추세가 지속되는 한 은의 산업 수요는 구조적으로 증가할 가능성이 높습니다. 다만 단기간에 급등한 가격은 조정 국면을 거칠 수 있으며, 시장 변동성도 확대될 수 있습니다. 본 글은 일반적인 정보 제공 목적이며, 투자 판단의 근거로 사용되기에는 한계가 있습니다.